環保限產落地 庫存去化速度加快 鋼價獲支撐

　　上周，北方采暖季環保限產正式落地，全國高爐開工率尤其是河北地區高爐開工率顯著下降，高爐檢修容積大幅增加，后期鋼材供給將不可避免減少。據不完全統計，鋼材社會庫存創年內新低，且環比去化速度明顯加快;建筑鋼廠企業庫存也明顯下降，供應端收縮使得鋼廠和貿易商挺價意愿較強。鋼材價格環比上漲，但由于上周公布的10 月份多個經濟數據不及預期，導致鋼鐵板塊前高后低震蕩，最終小幅收跌。從基本面來看，我們認為鋼材供需緊平衡格局有望進一步加強，鋼材價格有望獲得強力支撐。主要原燃料價格維持低位水平，且受限產壓制難以上漲，鋼企四季度盈利仍有望維持較高水平。在震蕩的市場格局中，建議關注前期漲幅較小、業績彈性大的酒鋼宏興，以及業績大幅增長以及估值較低的凌鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山以及市凈率不足一倍的河鋼股份以及行業龍頭寶鋼股份、太鋼不銹等。

　　鋼鐵板塊小幅下跌。上周(2017.11.13—2017.11.17)滬深兩市共計5 個交易日，申萬鋼鐵行業板塊前高后低震蕩，整周收跌0.60%;滬深300 指數上漲0.22%，鋼鐵板塊指數跑輸滬深300 指數0.81 個百分點。個股方面，寶鋼股份、新鋼股份、方大特鋼漲幅排名前三。

　　鋼材價格繼續回升。上周鋼價綜合指數環比上漲1.21%，與上月同比上漲0.46%;上周主要鋼材代表品種現貨價格漲幅明顯;螺紋鋼主力合約周平均環比下降0.53%，熱軋卷板主力合約周平均環比上漲0.75%。全球鋼價綜合指數環比上升0.31%，亞洲市場價格環比上升0.76%。

　　高爐開工率環比顯著下降，社會庫存去化速度加快。上周全國高爐開工率環比下降7.05 個百分點，其中河北下降13.97 個百分點;高爐檢修容積環比上升32.40%，河北環比上升57.50%。社會庫存方面，上周鋼材社會庫存環比減少55.32 萬噸，環比前一周多降16.81 萬噸;唐山鋼坯庫存環比減少5.85 萬噸，降幅13.57%。

　　鐵礦石價格漲幅收窄，焦炭價格繼續下降。上周鐵礦石價格指數周平均上漲0.14 點，環比收窄0.32 點。港口庫存環比微幅減少26.37 萬噸，大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數22 天，環比減少1 天。焦炭價格周平均環比減少70 元，降幅收窄31 元，廠內庫存可用天數12.5 天，環比增加0.5 天。國內普碳廢鋼價格多數地區保持平穩，小部分地區上漲。

　　鋼廠盈利面環比持平，毛利水平環比繼續上升。上周全國鋼廠盈利面和河北鋼廠盈利面分別85.28%和79.45%，周環比持平。上周螺紋鋼噸鋼毛利測算環比增加171 元，熱軋卷板噸鋼毛利環比增加107 元。

　　風險提示：環保限產政策執行力度不及預期;終端需求超預期波動;四大礦山聯合限產保價。(責任編輯：田甜)